坪田ラボは2012年に慶應義塾大学医学部眼科の研究成果を社会実装するため設立された大学発バイオベンチャーである。近視・ドライアイ・老眼という原因療法が未確立のアンメットメディカルニーズ領域に的を絞り、提携大学と先進研究を進める。事業は研究開発の単一セグメントで、パートナー企業との共同研究や実施許諾を通じ、契約一時金・マイルストーン・上市後ロイヤリティで収益化するB2Bモデルを採る。研究開発型ながら数十社との契約で黒字化体質を築いてきた点が特徴である。

(1) 大学発の独自パイプライン バイオレットライトによる近視予防など慶應発の独自知財を多数有し、特許群が参入障壁を形成している点が強みである。 (2) 黒字化したライセンス収益 契約一時金やマイルストーンを軸に、研究開発型でありながら早期に黒字化体質を実現し、収益基盤を確保している。 (3) 有力パートナー網 ジンズやロート製薬など複数の有力企業と提携し、上市・販売チャネルを補完する体制を構築している。

売上高は2020年3月期の4.42億円から2021年3月期は6.88億円へと前期比79%増と高い伸びを示した。営業利益は0.15億円から2.50億円、純利益は0.03億円から2.02億円へ大きく改善し、契約一時金やマイルストーン計上が業績を押し上げた。今後は公募手取を研究開発の強化と研究員拡充に投じ、近視予防デバイス等のパイプライン進展とパートナー導出の積み上げが成長のけん引役となる見込みである。

医薬品・医療機器の開発は長期かつ多額の費用を要し、臨床試験で有効性を示せず開発が延期・中止となる可能性が残る。承認取得や保険収載が計画どおり進まない規制リスク、パートナーによる共同研究契約の解除リスクも抱える。収益は契約一時金やマイルストーンの計上時期に左右されやすく、業績が期ごとに変動しやすい点にも留意が必要である。