日本ナレッジは1985年設立で、創業時の業務系パッケージ開発で培った知見を基に2001年からソフトウェア検証事業へ注力してきた。主力の検証事業ではソフトウェアのテスト工程を受託し、品質計画から自動化までを準委任中心で提供する。開発事業ではシステム受託開発や鋼材業向けパッケージ、セキュリティ製品を扱う。2022年3月期は検証事業が売上の約6割を占め、IT人材不足を背景にテスト外注需要を取り込んでいる。

(1) 検証と開発の技術シナジー 開発エンジニアを多数抱え、保守性の高い自動化プログラムを自社内で開発できる点が、一般のテスト会社に対する明確な差別化要因となっている。 (2) 高い案件継続率 派生開発の繰り返しテストや業務知識を要するエンタープライズ系領域は参入障壁が高く、案件の継続率と単価の両面で安定収益につながりやすい。

売上高は2021年3月期の2,824百万円から2022年3月期の3,232百万円へ約14%増収となった。純利益は同32百万円から94百万円へ約2.9倍に回復し、営業利益も132百万円を確保している。IT投資の拡大とテスト外注の一段の浸透に加え、一次請け比率の引き上げによる高単価化と自動化サービスの拡大が今後の主な成長要因と位置づけられる。

テスト・検証のアウトソーシング認知がなお低く、顧客の内製化志向が強まれば需要が伸び悩む可能性がある。単純な動作確認テストは参入障壁が低く価格競争に陥る懸念も残る。加えて主要取引先である大塚商会グループへの売上依存が約28%と高く、取引縮小時の影響は小さくない。受託開発の不採算化や情報漏洩リスクにも留意したい。