エフビー介護サービスは1987年に設立され、超高齢社会を見据えて長野県佐久市を拠点に信越・北関東で地域密着型の介護を展開する。事業は福祉用具事業と介護事業の2区分で構成され、福祉用具の貸与・販売や居宅介護支援に加え、介護付き有料老人ホーム、グループホーム、小規模多機能型居宅介護、訪問介護・看護などを手掛ける。在宅から施設まで切れ目なく提供するワンストップ体制を強みに、ルルパとスマイル薬局を含む3社体制で事業を運営している。

(1) ワンストップの地域密着網 福祉用具から在宅・施設介護まで一体提供し、利用者を自社サービス内で住み替えにつなげる導線を持つ点が収益基盤を支えている。 (2) 高い稼働率と厚い営業CF 施設入居率は98%前後で推移し、営業キャッシュフローは11.8億円と厚く、設備投資や財務改善を自力で進めやすい体質にある。 (3) 参入障壁となる公募・指定 地域密着型サービスは自治体公募と総量規制が前提で、指定を得た既存事業者として一定の参入障壁を享受している。

連結売上高は2020年3月期の90.1億円から2021年3月期は93.5億円へ約3.8%増と緩やかに拡大した。営業利益は同期間で4.67億円から5.28億円へ約13%増え、営業利益率は約5.6%まで改善している。純利益は4.86億円から4.77億円とほぼ横ばいだった。高齢化に伴う介護需要の構造的拡大を追い風に、小規模多機能型施設やグループホームの新規開設、首都圏を含むドミナント拡充とM&Aを成長の柱に据える。

主力の介護事業は介護保険法の規制下にあり、おおむね3年ごとの介護報酬改定が収益性に影響する点が最大の論点となる。指定基準や労働法規を満たせない場合は指定の取消・停止のリスクがあり、連座制が及ぶ可能性も否定できない。新規施設は自治体の公募・総量規制を前提とするため計画通りに開設できない場合がある。人材確保の難しさや有利子負債の重さも継続的な留意点となる。